都市再開発法の権利床と保留床を解説

権利床と保留床とは何か

市街地再開発事業では、老朽化した低層建物が建ち並ぶ区域を高度利用によって高層の施設建築物へと建て替えます。この施設建築物の床は、大きく権利床と保留床の2つに区分されます。

権利床とは、従前の権利者（土地所有者・借地権者等）に対して、権利変換によって与えられる床のことです。従前に持っていた土地や建物の権利が、再開発後のビルの床に姿を変えるイメージです。

保留床とは、権利床以外の床であり、施行者がこれを処分（売却）して事業費に充てるための床です。再開発事業では、従前の低層建物を高層化することで新たに床面積が増加しますが、その増加分のうち権利者に配分されない部分が保留床となります。

施行者は、施設建築物の一部等を、管理処分計画の定めるところに従い、処分しなければならない。― 都市再開発法 第108条第1項（第二種事業の場合）

第一種市街地再開発事業では権利変換計画において、従前の権利者に与えられる床（権利床）と施行者が取得する床（保留床）が明確に区分されます。この2つの床の配分と価格設定が、再開発事業の成否を左右する最も重要な要素です。

都市再開発法の全体像を理解した上で、本記事では権利床・保留床に焦点を当てて掘り下げていきます。

再開発事業の事業収支構造

基本的な収支のバランス

市街地再開発事業は、公共的な性格を持つ事業であると同時に、一定の事業収支のバランスが取れていなければ成立しません。事業収支の基本構造は以下のとおりです。

収入項目

支出項目

この構造から明らかなように、保留床処分金は事業費の最大の収入源です。保留床が高い価格で確実に処分できるかどうかが、再開発事業の事業採算性を決定づけます。

事業収支の成立条件

再開発事業が成立するためには、次の不等式が成り立つ必要があります。

保留床の面積が大きいほど、また保留床の処分単価が高いほど事業の採算性は向上します。逆に言えば、不動産市況の悪化によって保留床処分金が想定を下回ると、事業収支が悪化し、事業の継続が困難になることもあります。

保留床の処分先

保留床は、通常以下のような相手先に処分されます。

• デベロッパー（特定建築者）: 大規模再開発では、特定建築者制度によりデベロッパーが保留床の取得と施設建築物の建設を一体的に行う
• テナント企業: オフィス床を企業が自社利用目的で取得
• 住宅分譲事業者: 住宅床を取得して分譲マンションとして販売
• 公共団体等: 公益施設（図書館・ホール等）用の床を取得

権利床の面積の決定方法

従前資産評価額に基づく配分

権利床の面積は、従前の権利者がそれぞれ持っていた資産の評価額に応じて決定されます。その手順は以下のとおりです。

ステップ1: 従前資産の評価

施行区域内の各権利者が有する土地・建物等の権利を評価します。この評価は、都市再開発法第80条に基づき行われます。

第七十三条第一項第三号、第四号若しくは第十四号又は前条第一項第十六号の価額は、第七十一条第一項又は第四項の規定による三十日の期間を経過した日における近傍類似の土地、近傍同種の建築物又は近傍類似の土地若しくは近傍同種の建築物に関する同種の権利の取引価格等を考慮して定める相当の価額とする。― 都市再開発法 第80条第1項

ステップ2: 従後資産（施設建築物）の評価

完成後の施設建築物の床の価額を、階層・位置・用途等に応じて評価します。一般に低層の商業床は高い単価、上層の住宅床はやや低い単価となるなど、階層別・用途別の効用比に基づいて価額が算定されます。

ステップ3: 権利床面積の算定

各権利者の従前資産評価額に対応する従後資産の床面積を算定します。

効用比と床配分

施設建築物の各床は、立地・階層・方位・用途等によって効用（価値）が異なります。この効用の差を反映した比率を効用比といい、権利変換における床配分の基礎となります。

増床と減床

権利変換においては、従前資産の評価額と権利床の価額が完全に一致するとは限りません。このため、以下の調整が行われます。

• 増床: 従前資産の評価額に加えて追加の対価を支払うことで、より広い床面積を取得すること。権利者が再開発を機に事業を拡大する場合等に利用される
• 減床: 従前資産の評価額に相当する面積の一部を放棄し、その分の清算金を受け取ること。縮小移転を希望する権利者が利用する

施行者は、施設建築物の一部等が与えられるように定められた者の申出又は同意があつた場合には、（中略）その者に対し施設建築物の一部等が与えられないように権利変換計画を定めることができる。― 都市再開発法 第71条第3項

権利者が再開発ビルへの入居を希望しない場合は、転出を選択して金銭補償（転出補償金）を受けることも認められています。

保留床の価格設定と鑑定評価

保留床の価格設定の意義

保留床の価格は、事業の収入面を直接左右するため、その設定は極めて重要です。保留床の価格が過大に設定されると処分（売却）が困難となり、過小に設定されると事業収支が成り立ちません。このため、保留床の適正な価格設定には、不動産鑑定士による鑑定評価が不可欠な役割を果たします。

鑑定評価の方法

保留床の鑑定評価においては、以下の手法が適用されます。

取引事例比較法

類似の再開発ビルや高規格ビルの取引事例を収集し、事情補正・時点修正・地域要因比較・個別的要因比較を行って比準価格を求めます。ただし、再開発ビルの床は一般の建物とは異なる特殊性があるため、比較可能な取引事例の収集が困難な場合もあります。

収益還元法

保留床を賃貸した場合に得られる収益を基礎として収益価格を求めます。オフィスビルの収益評価と同様に、賃料水準・空室率・運営費用等を適切に想定する必要があります。特に再開発ビルの場合は、竣工直後のリーシングアップ期間（テナント誘致期間）を考慮したDCF法の適用が重要です。

原価法

土地価格と建物の再調達原価を合算して積算価格を求めます。事業費ベースの検証として有用ですが、市場性を反映しにくいという限界があります。

保留床処分金と事業計画

保留床処分金は事業計画の策定段階で見込額が設定されますが、実際の処分は事業の進捗に応じて行われます。事業計画の策定時点と実際の処分時点では不動産市況が変化している可能性があるため、市場動向の分析と適切なリスク管理が必要です。

再開発ビルの完成後の価値と評価

再開発ビルの特性

再開発ビルは、容積率の緩和や都市計画上の特例措置を活用して建設されるため、一般のビルと比較して以下の特性を持ちます。

• 高容積率: 高度利用地区の指定や容積率の緩和により、大規模な床面積を確保
• 複合用途: 商業・オフィス・住宅・公益施設等を一棟に集約
• 高い建物グレード: 最新の設備・耐震性能・環境性能を備えた高規格な建物
• 公共施設との一体整備: 駅前広場・ペデストリアンデッキ等との一体的整備

完成後の評価における留意点

再開発ビルの完成後の鑑定評価においては、通常のビルの評価とは異なる以下の点に留意する必要があります。

区分所有関係の複雑さ

再開発ビルでは、権利床の所有者（従前権利者）と保留床の取得者（デベロッパー等）が混在するため、区分所有関係が複雑になりがちです。管理規約や敷地利用権の内容を十分に把握した上で評価を行う必要があります。

容積率の特殊性

再開発事業による容積率の緩和・割増は、当該事業に固有の都市計画上の措置であるため、完成後のビルの容積率が周辺の一般的な容積率と大きく異なることがあります。鑑定評価書の読み方を理解した上で、容積率の特殊性が価格にどう反映されるかを分析することが重要です。

敷地の一体性

再開発ビルの敷地は、従前の複数の筆が統合されて一体的に利用されています。敷地利用権の持分割合や管理の仕組みが、個々の床の価格に影響を与える点にも注意が必要です。

権利変換方式と等価交換方式の違い

権利変換方式

権利変換方式は、都市再開発法に基づく第一種市街地再開発事業で採用される法定の手続です。

権利変換期日において、権利変換計画の定めるところに従い、施行地区内の土地は新たに所有者となるべき者に帰属し、（中略）施設建築物の一部等は、新たにその所有者となるべき者に帰属する。― 都市再開発法 第87条第1項

権利変換方式の特徴は以下のとおりです。

等価交換方式

等価交換方式は、都市再開発法に基づかない民間の開発手法です。土地所有者がデベロッパーに土地を提供し、デベロッパーが建物を建設して、完成後のビルの床を土地の価値と建物の価値の比率に応じて配分する方式です。

両方式の比較のポイント

権利変換方式と等価交換方式の最大の違いは、法的な強制力の有無です。権利変換方式は法律に基づく行政処分であるため、反対する権利者にも効力が及びます。一方、等価交換方式は全員の合意が前提であり、一人でも反対者がいると事業が進まないリスクがあります。

不動産鑑定士試験では、両者の制度的な違いを正確に理解しているかが問われます。特に、権利変換方式における鑑定評価の法的位置づけ（法定の義務として鑑定評価が求められる点）は重要な論点です。

鑑定評価における再開発事業関連の評価ポイント

従前資産の評価における注意点

権利変換の仕組みと鑑定評価でも解説されていますが、従前資産の評価における最も重要な原則は、再開発事業の影響（開発利益）を含まない価格で評価することです。

再開発事業が行われることによって将来的に価値が上昇するとしても、その上昇分（開発利益）を従前評価に含めてしまうと、権利者間の公平性が損なわれるおそれがあります。

従後資産の評価における注意点

従後資産（再開発ビルの床）の評価においては、以下の点が重要です。

• 階層別効用比の適切な設定: 用途（商業・オフィス・住宅）ごとに効用比を設定し、床の価額を算定する
• 市場性の検証: 保留床の処分可能性を裏付ける市場分析を行う
• 竣工リスクの考慮: 事業期間中の市場変動リスクを適切に評価する

特定価格としての評価

再開発事業に関連する鑑定評価は、法令上の制約や事業の特殊性から、特定価格として評価される場合があります。特定価格とは、市場性を有する不動産について、法令等による社会的要請を背景とする鑑定評価目的の下で、正常価格の前提となる諸条件を満たさない場合に成立しうる適正な価格です。

特定価格とは、市場性を有する不動産について、法令等による社会的要請を背景とする鑑定評価目的の下で、正常価格の前提となる諸条件を満たさないことにより正常価格と同一の市場概念の下において形成されるであろう市場価値と乖離することとなる場合における不動産の経済価値を適正に表示する価格をいう。― 不動産鑑定評価基準 総論第5章第3節

再開発事業における従前資産の評価では、都市再開発法第80条第1項の規定に基づく「相当の価額」を求める場合に特定価格となりうる点を理解しておく必要があります。

試験で問われやすい論点

事業収支と保留床に関する実務上の課題

保留床処分リスク

再開発事業における最大のリスクは、保留床が想定価格で処分できないことです。事業期間が長期にわたるため、事業計画策定時と保留床処分時で不動産市況が大きく変動するリスクがあります。

過去には、バブル経済崩壊後の不動産市況の悪化により、保留床処分金が大幅に下落し、事業収支が悪化した再開発事業が複数存在しました。このため、事業計画の策定段階で保守的な処分価格を設定し、感応度分析（保留床処分金が一定割合下落した場合の収支シミュレーション）を行うことが実務上重要です。

特定建築者制度の活用

保留床の処分リスクを軽減するために、特定建築者制度が活用されることがあります。特定建築者制度とは、施行者以外の者（主にデベロッパー）が施設建築物の建設と保留床の取得を一体的に行う制度です。

施行者は、規準又は規約若しくは定款で定めるところにより、施設建築物の建築を施行者以外の者に行わせることができる。― 都市再開発法 第99条の2第1項

この制度を活用することで、施行者は保留床の処分リスクをデベロッパーに移転し、事業の確実性を高めることができます。デベロッパーにとっても、再開発事業を通じて好立地の大規模な床を取得できるメリットがあります。

補助金と事業費の関係

再開発事業の事業費のうち、公共施設整備費や調査設計費等については国・地方公共団体から補助金が交付されます。補助金が多いほど保留床処分金への依存度が下がり、事業の安定性が向上します。ただし、補助金の交付には一定の要件を満たす必要があり、事業規模や公共施設の整備内容によって補助額が決まるため、補助金だけで事業費を賄うことはできません。

まとめ

権利床と保留床は、市街地再開発事業の核心をなす概念です。権利床は従前の権利者の権利を保全するものであり、保留床は事業費を賄うための財源です。この2つの適切なバランスが事業の成立を左右します。

不動産鑑定士試験においては、権利床面積が従前資産の評価額に応じて決定される仕組み、保留床処分金が事業収支の最大の収入源である点、そして権利変換計画における鑑定評価の法的な位置づけが頻出の論点です。また、権利変換方式（法定事業）と等価交換方式（任意の契約）の違いも正確に理解しておく必要があります。

再開発事業に関する理解を深めるために、都市再開発法の全体像、再開発ビルの評価手法、権利変換の仕組みと鑑定評価も併せて学習してください。